近日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xi金允智致命之旅演的谁āo)息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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