大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不(bù)少困难(ná225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子n)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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