金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)<宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(d宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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