昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落(luò)超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季(jì)度(dù)经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临(lín)着历史性(xìng)高(gāo)企的不确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻(bō)璃作为(wèi)空(kōng)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能(néng)化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定(dìng)的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月合(hé)约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)的(de)背景下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求(qiú)是否存(cún)在旺(wàng)季(jì)的(de)预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注(zhù)在需(xū)求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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