财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的(de)参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(gàn)预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务”。周三(sān)的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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