自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关(gu毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗ān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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