A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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