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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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