射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了(le)华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％know过去分词是什么写，know过去分词是什么词以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，know过去分词是什么写，know过去分词是什么词往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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