5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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