射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuá对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思n)/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思rong>国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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