近日，国内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ戴choker就是m吗，戴choker什么意思)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(f戴choker就是m吗，戴choker什么意思ēng)险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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