近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货(huò)市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地(dì)的(de)概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿、保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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