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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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