自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér厦门是几线城市呢)公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的(de)经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平已在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买厦门是几线城市呢(mǎi)入预(yù)期(qī)收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投厦门是几线城市呢资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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