随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去(qù)年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(m害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些iàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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