北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人(rén)可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有(y谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里ǒu)新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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