北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（五的大写是什么美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shu五的大写是什么ō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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