北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(z600毫升等于多少斤水，800ml是多少水hǎng)期权(quán)把握突600毫升等于多少斤水，800ml是多少水(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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