在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fè公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站n)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。<公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站/p>

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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