2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的(de)攻(gōng)坚(jiān)之(zhī)年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点领域，光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策(cè)扶(fú)持和行业高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利(lì)润不断增长，但行业(yè)内上中(zhōng)下游板块的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上(shàng)游的硅料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游的光(guāng)伏加工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅材(cái)和光伏(fú)电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块处于金字塔底层(céng)，2022年3家(jiā)相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格(gé)下(xià)行预(yù)期增加(jiā)，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的上(shàng)游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于(yú)企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁(jié)能(néng)源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业(yè)经营规模不断扩(kuò)大，利润增速(sù)可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产(chǎn)量(liàng)均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企(qǐ)业(yè)，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司(sī)在去年(nián)电池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸(cùn)电池处(chù)于供不应(yīng)求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归母净利润增速居前的(de)企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业整体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析发现，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈(chéng)现的结果(guǒ)参差不(bù)齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片享受到(dào)光(guāng)伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利(lì)率不(bù)及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率最高的(de)板块(kuài)。

　　硅(guī)料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是源于供不(bù)应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价(jià)格波动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年(nián)以(yǐ)来的数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，硅片价(jià)格依(yī)然(rán)处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片(piàn)需(xū)求(qiú)端旺盛之下，众多(duō)硅片(piàn)、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单(dān)，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出受益于多晶(jīng)硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而(ér)带动毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容易(yì)形(xíng)成规(gu艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机ī)模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆(bào)发式增(zēng)长，平(píng)均归母净利润增速为172％，特(tè)别是(shì)大全能(néng)源2022年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，48家(jiā)光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中(zhōng)环(huán)3家硅(guī)料硅片企业(yè)归母(mǔ)净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归母(mǔ)净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经(jīng)营情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块(kuài)2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利(lì)情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加工(gōng)设(shè)备(bèi)和逆变器毛(máo)利率3年来基本持平，而光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下(xià)滑明显，特(tè)别是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来(lái)看，光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公司(sī)，平均(jūn)毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深(shēn)300的头部企(qǐ)业隆基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这一板块毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃毛利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业(yè)，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的(de)毛利(lì)率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的绝对龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司去年逆变(biàn)器(qì)全(quán)球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累(lèi)计(jì)装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变器在(zài)全球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料(liào)硅片价格自高位走出下行趋(qū)势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅(fú)度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会(huì)硅业分(fēn)会公布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格(gé)下跌(diē)对上游(yóu)公司(sī)盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大(dà)全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今(jīn)年(nián)一季度存货(huò)周转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是(shì)环比还(hái)是同比，相较而言(yán)都(dōu)有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周转率变化(huà)趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士(shì)认为，上游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价(jià)格还有(yǒu)进一(yī)步下行(xíng)空间。这对于光伏电池(chí)组件、光(guāng)伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料(liào)成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机