在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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