本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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