北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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