当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的子集是什么意思，非空真子集是什么意思(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān子集是什么意思，非空真子集是什么意思)紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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