金融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行(xíng)4月份国民经济运行情(qíng)况新闻发布会(huì)。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱(ruò)于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统计(jì)局(jú)如(rú)何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来(lái)看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一(yī)些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价(jià)格(gé)的(de)回落。随着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是充足的。进(jìn)入4月(yuè)份以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格下(xià)行(xíng)，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月(yuè)份，食品价格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　二是(shì)能(néng)源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全球能(néng)源(yuán)价格总体上趋于(yú)回(huí)落(luò)，对国(guó)内居民消费(fèi)汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内(nèi)部(bù)分耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价(jià)促(cù)销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去年(nián)底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在(zài)今年7月(yuè)份(fèn)切换(huàn)，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格(gé)环(huán)比还在下降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期对比基数走高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能源价格上(shàng)升(shēng)。在这些因素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格(gé)中食(shí)品和能源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波(bō)动会比较(jiào)大(dà)，看(kàn)价(jià)格总体(tǐ)的状况，更重要(yào)的(de)还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前(qián)的情(qíng)况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比还(hái)是偏(piān)低(dī)的，很重要的(de)原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过(guò)去(qù)相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随(suí)着经济社会恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动(dòng)服务价格涨(zhǎng)幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个月回升(shēng)。未(wèi)来随着服务消费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来看(kàn)，今年以来受到国内外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品(pǐn)价格与(yǔ)国际市场联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来受到世界(jiè)经济(jì)恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格(gé)走低(dī)、国内石油、有色价(jià)格出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石(shí)油和天(tiān)然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学制品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行(xíng)业市场需求不足。经济(jì)恢复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但市场需求(qiú)相(xiāng)对(duì)不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继(jì)续(xù)释放，进(jìn)口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉(lā)影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉(lā)影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入(rù)性影响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分(fēn)工业品价(jià)格短(duǎn)期下行情况还会延续。但(dàn)是(shì)随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩(suō)

　　值得注意的(de)是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的(de)一(yī)季(jì)度货币政策(cè)报告也提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处(chù)于温和区(qū)间。过去(qù)一年(nián)、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主要(yào)与供需(xū)恢(huī)复时间(jiān)差和(hé)基数效应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)开(kāi)局良好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支(zhī)持下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳定、物流(liú)渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了(le)居(jū)民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，居民超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)的转化受收入(rù)分配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特别(bié)是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费(fèi)需(xū)求偏弱。近期(qī)居民出(chū)现(xiàn)提前还(hái)贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显。去年国际油价一度逼近140美(měi)元(yuán)大关(guān)，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃(rán)料和居住水电燃(rán)料的同(tóng)比增速走低；疫(yì)情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据同(tóng)样存在明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季(jì)度GDP增速可(kě)能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本(běn)在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看(kàn)到，随着(zhe)基数降低，特别(bié)是(shì)政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢(shū)可(kě)能温和(hé)抬升，年末可能回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货(huò)币供应量也具有下(xià)降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济(jì)运行(xíng)持续好(hǎo)转，不(bù)符合通缩(suō)的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀的(de)基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可(kě武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标(biāo)，不(bù)能仅以(yǐ)物价回(huí)落来评判经济(jì)进(jìn)入“通缩”。过往经(jīng)验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随(suí)需(xū)求变(biàn)化而变化，使(shǐ)得物价变化(huà)滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚(shàng)不明显，使得(dé)物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显示经济处于复苏(sū)初(chū)期。以(yǐ)企业中长期(qī)资金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今(jīn)年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度左右的(de)经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年(nián)初以(yǐ)来物价的回落(luò)，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等食(shí)品(pǐn)价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加(jiā)剧(jù)，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空(kōng)转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济(jì)回落、货币明(míng)显宽(kuān)松阶段，部分资金滞(zhì)留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特(tè)征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用(yòng)派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱(qū)动和(hé)表征(zhēng)不同(tóng)过往，企(qǐ)业有效信用派生自去年(nián)9月(yuè)以来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派(pài)生。传(chuán)统周(zhōu)期下(xià)，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主，使得居(jū)民贷(dài)款增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业(yè)融(róng)资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而居民信贷(dài)一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同(tóng)过(guò)往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度以来(lái)，资金加速流向制(zhì)造业，而(ér)房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制造业(yè)投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的(de)持续改善，企(qǐ)业资本开支在1季度(dù)有所扩(kuò)大(dà)。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压低(dī)了信(xìn)用派生和(hé)经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百shù)据(jù)已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容易产生(shēng)悲观情绪(xù)。疫情政(zhèng)策调整(zhěng)，放大了“春节效应(yīng)”带(dài)来的经济波动(dòng)，部分高(gāo)频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象。其(qí)中，偏消(xiāo)费端(duān)的(de)活动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端(duān)略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市(shì)场(chǎng)信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动(dòng)能(néng)或被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经营活动正常化等(děng)，皆指向场景恢复带来的(de)消费修复持(chí)续性和弹性(xìng)不宜低估；批(pī)发零售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增(zēng)长相关(guān)行(xíng)业招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费的(de)正循环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质量改善，利(lì)于需求释放、形(xíng)成(chéng)供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部(bù)地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入(rù)修复等(děng)，有(yǒu)利于稳定低(dī)能级城市需求。

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