如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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