财(cái)联社记者近期从(cóng)行业(yè)内了(le)解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的(de)信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了(le)很多(duō)措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是(shì)降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需(xū)求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场(chǎng)当前的(de)不景气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的(de)是(shì)，一季度(dù)理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固(gù)收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含(hán)现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益率的平(píng)均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票(piào)、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息(xī)贷款(kuǎn)没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益(yì)率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士(shì)的(de)认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注(zhù)到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而(ér)债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的(de)定价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是(shì)近(jìn)年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压(yā)力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　12是什么意思有市场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对(duì)这类(lèi)产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其(qí)次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一(yī)步压降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上(shàng)市(shì)银(yín)行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速212是什么意思.3pct。

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