近日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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