自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路，这三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思一(yī)次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的(de)其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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