财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍(réng)有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士(shì)指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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