近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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