国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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