国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要(yào)经济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的(de)确(què)发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来(lá广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？i)回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(j广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局(jú)。

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