随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改革cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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