财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年(niá没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间n)啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会(huì)；基(jī)于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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