近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)上本(běn)期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调整七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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