尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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