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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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