2022年是国(guó)内实(shí)施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的(de)攻坚之年，作为(wèi)新能源的(de)重(zhòng)点领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶(fú)持(chí)和行业(yè)高成长(zhǎng)性(xìng)背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润不(bù)断增长，但行业(yè)内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分(fēn)为5大板块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净增长的利润贡献(xiàn)占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对(duì)企业经营数据变(biàn)化的(de)分析，可(kě)以看出(chū)：光伏设备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与去库存阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下游企业来说意味(wèi)着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向的光伏(fú)设(shè)备(bèi)，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)统计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年(nián)增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大(dà)扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断(duàn)扩大，利(lì)润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来(lái)看，根(gēn)据国(guó)家能源局数据(jù)，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速(sù)高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及(jí)100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家(jiā)企业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去(qù)年(nián)电池片环节尤其(qí)是(shì)大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)归母(mǔ)净利(lì)润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的(de)红利，行业有(yǒu)竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数(shù)板块毛利(lì)率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设备行(xíng)业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升，首先是(shì)源于供不(bù)应求(qiú)背景下的涨价。作为(wèi)光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅(guī)片(piàn)板块可(kě)以(yǐ)形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片(piàn)价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的(de)数(shù)据(jù)来看(kàn)，硅(guī)片价格依然处(chù)于高位(wèi)。特别是上半(bàn)年硅片(piàn)价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下(xià)，众多硅片(piàn)、电池厂商纷(fēn)纷(fēn)与(yǔ)硅料(liào)企业(yè)签订巨额(é)订(dìng)单，提前(qián)完成备货。

　　上游(yóu)的(de)头部企业(yè)代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双(shuāng)升，指出受益于(yú)多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而(ér)带(dài)动毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的(de)企业容(róng)易形成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上(shàng)市公(gōng)司，不(bù)容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设(shè)备行业2022年累(lèi)计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业(yè)2022年(nián)总共(gòng)实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格(g025是哪里的区号，025是哪里的区号查询é)：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉(shè)及光伏(fú)电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间竞(jìng)争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下(xià)行趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归(guī)母净利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏加工设备和逆变器025是哪里的区号，025是哪里的区号查询毛利(lì)率3年(025是哪里的区号，025是哪里的区号查询nián)来(lái)基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电(diàn)池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池(chí)组件成(chéng)为(wèi)毛(máo)利率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市(shì)公司(sī)，平均毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的头(tóu)部(bù)企业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成(chéng)和亿晶光(guāng)电毛(máo)利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率(lǜ)为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等因(yīn)素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有(yǒu)6家(jiā)企业(yè)，数(shù)量(liàng)相对(duì)较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分点(diǎn)以上。公(gōng)司去年逆(nì)变器全球出(chū)货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计(jì)装(zhuāng)机量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游(yóu)“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下半年(nián)硅(guī)料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出下(xià)行趋势，行业格局(jú)将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等(děng)硅片的阶段(duàn)高点(diǎn)，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会(huì)公布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片(piàn)企业的(de)经营(yíng)数据也可看出硅(guī)片价格下跌对上游(yóu)公(gōng)司盈利的(de)影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一(yī)季度(dù)存货周(zhōu)转率(lǜ)数据发现，无(wú)论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下(xià)行趋势(shì)，说明当前有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例，2022年一季(jì)度(dù)存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存(cún)货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　专业(yè)人士认为(wèi)，上(shàng)游硅料硅片面(miàn)临短期供(gōng)过于(yú)求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将(jiāng)能较(jiào)好控(kòng)制原材料(liào)成本，对(duì)提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 025是哪里的区号，025是哪里的区号查询