北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银表示第一的词语四字，古代表示第一的词语行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战(z表示第一的词语四字，古代表示第一的词语hàn)，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值(zhí)是可以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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