在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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