周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买入(rù)排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思(kǒu)下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多(duō)结构(gòu)性(xìng)机(jī)会(huì)。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自(zì)身(shēn)经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资(zī)金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一(yī)带(dài)一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会(huì)值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善，差异(yì)化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季(jì)度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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