5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(có一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(ji一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好é)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正(zhèng一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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