当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(ji贵州海拔高度是多少pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>贵州海拔高度是多少é)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进(jì贵州海拔高度是多少n)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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