尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了201闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短4年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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