财(cái)联社记者近期(qī)从(cóng)行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利(lì)率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的(de)确多(duō)年来少见。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财(cái面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差(chà)异(yì)。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在(zài)2月份即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求(qiú)有下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的(de)收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率相比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者(zhě)表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之(zhī)间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可能。面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别>

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾(céng)存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较基(jī)准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断(duàn)波(bō)动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值化(huà)转型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的(de)差异，在(zài)市场利率快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益(yì)率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同步(bù)下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷款利(lì)率(lǜ)差距过(guò)大(dà)必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而(ér)债(zhài)券(quàn)市场发行(xíng)人(rén)大(dà)多是大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势(shì)的预(yù)期(qī)是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者称(chēng)，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是(shì)有关(guān)方面不(bù)断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行应该(gāi)是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确(què)认，意味着贷(dài)款利(lì)率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行(xíng)一(yī)季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。