美国债务上限危机(jī)暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时(shí)间5月(yuè)31日，美国(guó)国(guó)会众议院通过了(le)一项(xiàng)关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案(àn)政府开支将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违(wéi)约。根据美(měi)国(guó)国会(huì)预算办公室数据(jù)，目前美国联邦债务规模约(yuē)为(wèi)31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占(zhàn)其国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)比(bǐ)例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等(děng)机制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金报(bào)》记(jì)者表示，在目前美国债务上限(xiàn)情景下(xià)，中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等新(xīn)兴市场股票表现将(jiāng)更具韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新回(huí)到美联储(chǔ)的货币政策(cè)上(shàng)来(lái)。

　　危机(jī)暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府债(zhài)务共有22次(cì)触及(jí)法定(dìng)上限，每次债(zhài)务上(shàng)限触及后均得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标(biāo)普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市场反应参差，日经(jīng)225指数(shù)创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投资总监办(bàn)公室(shì)（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可(kě)能性非常低，但(dàn)此前(qián)因(yīn)为市(shì)场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相对(duì)于(yú)美国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增(zēng)长前景和具吸引力(lì)的(de)相对估(gū)值(zhí)，尤其(qí)看好中国(guó)、泰国(guó)希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国(guó)今年首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其他地区（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本(běn)除外(wài)）全球市场(chǎng)策(cè)略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务(wù)协(xié)议的顺(shùn)利通过消除了美国乃至全球面(miàn)临(lín)的一个不明朗因素(sù)，进而短暂(zàn)提(tí)振市场情绪(xù)。中航信托宏观策略总监吴照(zhào)银(yín)对记者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有确定的预(yù)期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全球资本市场并没有对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对于美债危机的叙(xù)事反应都较为(wèi)平淡，但野村东(dōng)方国际(jì)证(zhèng)券资产管理(lǐ)部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖(xiào)令君对(duì)记者表示，从中长期的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等类似的(de)尾(wěi)部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的(de)下行风险，主要考虑两点：一(yī)是多元化低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二是支付保(bǎo)险费的(de)另类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行(xíng)保护。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美(měi)元(yuán)、美债、黄金(jīn)在通常较风险资产呈(chéng)现明(míng)显(xiǎn)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，因此(cǐ)组合配(pèi)置中(zhōng)保有一(yī)定比例的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一(yī)步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国际(jì)金价将有支(zhī)撑(chēng)，短期或继续走高，因为美债利(lì)率短期内仍会高位震(zhèn)荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，极端(duān)危机环境下(xià)，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极度恐慌时期(qī)，市场(chǎng)无差别抛(pāo)售一(yī)切资产增(zēng)持现金，传统避险资产随同风险资产一(yī)起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合(hé)下(xià)行风险(xiǎn)是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们的基准假设(shè)，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将(ji希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思āng)显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对(duì)称对冲策略是(shì)做空美国高(gāo)评级银行（评(píng)级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记者表示，美债(zhài)上限的(de)提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策(cè)，对美股也(yě)是一大(dà)利好。他(tā)还(hái)认为(wèi)，美国政府的(de)财政支出得(dé)到了(le)保证(zhèng)，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周(zhōu)的美(měi)债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票”的(de)市场报(bào)以乐观。可(kě)见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上限法案，市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点再度回(huí)到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认(rèn)为(wèi)，如果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数据依(yī)赖原则(zé)，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和工(gōng)商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降息(xī)的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美国(guó)经(jīng)济韧性好于预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排(pái)除联(lián)储还会继续加息的可能(néng)，但加息周期已(yǐ)接近尾声(shēng)，利率基本(běn)见顶的(de)趋(qū)势不会(huì)改(gǎi)变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过后，美(měi)国(guó)财政部(bù)预计将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的(de)国债(zhài)。随着(zhe)市场流(liú)动性收(shōu)紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思(lǜ)或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下(xià)来美国财政部的工作(zuò)重(zhòng)点是如何为(wèi)美(měi)债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点，即第一，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要(yào)调整货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债；第(dì)二，以中国为代表的贸(mào)易顺差(chà)国是否购(gòu)买(mǎi)美债；第(dì)三(sān)，美国(guó)国内普通家庭可能成(chéng)为购买美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是否要(yào)调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛售美(měi)债。如果美(měi)联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑(yí)会给(gěi)美债市(shì)场造成极大抛压。他总结道(dào)，美债(zhài)的重新发行，有可(kě)能促使美联储美(měi)联储停止加(jiā)息和缩表。在(zài)5月(yuè)美(měi)联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删(shān)除(chú)了此前(qián)暗(àn)示未来(lái)还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议(yì)中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思