四大国有银(yín)行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正(zhèng)迎(yíng)来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调，黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)银行(xíng)业已有三波存款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多(duō)家中小银行人民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已(yǐ)有至少(shǎo)20家(jiā)中小银(yín)行（含农村信用合(hé)作联社）下(xià)调人民币存款利率，调降(jiàng)幅(fú)度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及(jí)老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关。那(nà)么(me)，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的(de)信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要基于三重考量。一是符合(hé)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于(yú)短期存(cún)款，都(dōu)是针对特定存(cún)取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协定存(cún)款在银(yín)行(xíng)存款中占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单位通(tōng)知存款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据(jù)显示，协定存(cún)款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去二十(shí)年的数据看，我(wǒ)国实际利率(lǜ)总(zǒng)体(tǐ)保(bǎo)持在(zài)略低于(yú)潜(qián)在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上(shàng)，与潜在(zài)经(jīng)济(jì)增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏(sū)的(de)关键时(shí)点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调通(tōng)知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛梳理了这一市场化改革(gé)的过(guò)程。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。随之而(ér)来(lái)的是，此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这(zhè)均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息差压(yā)力的必要性来看，民(mín)生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本(běn)次调整更多仍是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，并且完成存款利率调(diào)整的(de)闭环，改善银行利(lì)润空(kōng)间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的(de)有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据(jù)显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当(dāng)下(xià)调利率有助(zhù)于降低(dī)银行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究员还关注到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来(lái)国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民(mín)消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款上(shàng)升较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营情况，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率，只是(shì)不同(tóng)银行在调整(zhěng)节(jié)奏、时机(jī)方面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解(jiě)重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银(yín)行(xíng)、保险和信(xìn)托机(jī)构改(gǎi)革化(huà)险工作。一锤定(dìng)音之(zhī)下，本次调降利(lì)率也被(bèi)认为(wèi)维护金融(róng)稳(wěn)定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释(shì)放了两大(dà)信号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力。本(běn)次(cì)下调将引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充(chōng)能力(lì)；二(èr)是减少企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的观(guān)点是，调降协定存款和通(tōng)知存款的(de)利率上限(xiàn)，主要目的是规(guī)范(fàn)银行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本(běn)。当前银(yín)行净利差(chà)空间较小，压降负债端(duān)成(chéng)本(běn)，有助(zhù)于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负债端成本(běn)下降，也为资产端的(de)贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资(zī)成本进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别(bié)是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提到，新规(guī)对于(yú)规范协定存款定(dìng)价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规(guī)模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债(zhài)市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时(shí)股票市(shì)场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经(jīng)济复苏(sū)的大(dà)背景下，进一(yī)步释(shì)放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上(shàng)也强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币(bì)政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币(bì)政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到(dào)，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当(dāng)前(qián)经济修复内生动(dòng)力(lì)依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓(huǎn)解(jiě)，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴随(suí)经(jīng)济修复(fù)，利率水(shuǐ)平(píng)的调(diào)降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观点也不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述(shù)大型(xíng)银行金融市(shì)场研究员认为，需(xū)要看(kàn)到的是(shì)，目前经济处(chù)于修复性复(fù)苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度(dù)货币(bì)环(huán)境支(zhī)持(chí)，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏不(bù)平(píng)衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货币政策(cè)支持精准有力(lì)。预计下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加(jiā)倚重(zhòng)结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新(xīn)兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的(de)钱会不会变“毛”？黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月g>

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面老(lǎo)百姓、企业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存款(kuǎn)及协定存款两个概(gài)念的(de)定义(yì)。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存(cún)款之间(jiān)，利率高(gāo)于活期存款，但比定(dìng)期(qī)存款存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在(zài)保持资(zī)金(jīn)灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款(kuǎn)的一(yī)种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时(shí)需提前1天或(huò)7天通知银(yín)行(xíng)，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可(kě)以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)基准(zhǔn)利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定存款双重功能的协定(dìng)存款账(zhàng)户(hù)，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存(cún)款利率(lǜ)单独计息(xī)的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性(xìng)质介于活期和(hé)定期(qī)存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人(rén)业务(wù)，但都有一定的(de)存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席(xí)经济学家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款和通(tōng)知存款基(jī)本上以(yǐ)对公活期存款为主，对(duì)一般(bān)老(lǎo)百(bǎi)姓的(de)影响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来(lái)说，会有一定的(de)利息损失，但若存(cún)贷(dài)款利(lì)率都能有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而(ér)就，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经济当前依(yī)然需(xū)要休养生息，特别是(shì)在前期服(fú)务业修复后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商(sh黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月āng)基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业(yè)及居(jū)民(mín)形成了一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降(jiàng)低企业、居(jū)民的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引导企业加大(dà)投资、居(jū)民增加(jiā)消费(fèi)，促进(jìn)经济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏(sū)斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后(hòu)续的收入(rù)信心才会回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消(xiāo)费，再形(xíng)成增厚企业、居(jū)民收入(rù)的良性(xìng)循(xún)环。”李(lǐ)湛表示。