5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在(zài离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢)差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进(jì离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢n)一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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